Eingangs sei erwähnt, dass es schon klar ist, dass die börsennotierten, österreichischen Immobiliengesellschaften nicht nur in verschiedenen Regionen tätig sind, sondern auch sehr unterschiedliche Portfoliostrukturen und Schwerpunkte haben. Trotzdem haben sie natürlich auch vieles gemeinsam, unter anderem eine gewisse Abhängigkeit von der Stimmung an den internationalen Immobilienmärkten und von der konkreten Preisentwicklung in den Märkten, in denen sie schwerpunktmäßig tätig sind.

Da wir deutliches Aufwärtspotential bei mehreren heimischen Immobilienfirmen, ganz speziell bei unseren Musterdepotwerten CA Immobilien Anlagen AG und CA Immo International AG, aber auch beispielsweise bei Immoeast oder Conwert sehen, beobachten wir die Berichte aller Firmen und besonders die Neubewertungsergebnisse ganz genau.

Daher hat es uns schon ein wenig verunsichert, dass die Sparkassen Immobilien AG vor wenigen Tagen einen Bewertungsverlust von 96,5 Mio. Euro für die ersten 3 Quartale 2009 gemeldet hat. Verglichen mit dem Halbjahresergebnis, in dem diese Bewertung mit lediglich 4,9 Mio. Euro negativ war, ergeben sich also alleine für das 3. Quartal Abwertungen in Höhe von über 90 Mio. Euro. Eine Zahl, die immerhin fast 5 % des gesamten Immobilienvermögens der Company entspricht. Bei einer, vereinfacht gerechneten,  durchschnittlichen Eigenkapitalquote der österreichischen Immo AGs von rund 50 %, betragen die negativen Auswirkungen auf den NAV in einem solchen Fall also um die 10 %.

Auch diese 10 % Abschlag wären für die, von uns favorisierten, Werte noch kein Grund zur Panik, aber richtig gefallen würden sie uns auch nicht. Weil wir schon aus den Medien, von Analysten und auch nach unseren eigenen Einschätzungen eine Stimmung wahrgenommen hatten, die eine deutliche Verbesserung des Immobiliensentiments und damit längerfristig auch der Bewertungen indiziert hätten.

Daher die Überschrift zu diesen Zeilen „Danke ECO Business-Immobilien AG“. Für die heute veröffentlichten Zahlen, die für das 3.Quartal sogar ein positives Bewertungsergebnis von 6,8 Mio. Euro ausweisen, nach Abwertungen von rund 25 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2009. Gemessen am NAV von 10,37 pro Aktie ist ECO damit, nach der deutlichen Redimensionierung, durchaus attraktiv bewertet, auch wenn unsere Favoriten derzeit andere Titel sind.

Eine sehr spannende Woche hat also gerade begonnen. Die Quartalszahlen von Conwert sind mit morgen terminisiert, am Donnerstag sind dann CA Immo, CA Immo Int. und Warimpex dran. Danach werden wir sehr viel mehr wissen und fühlen uns mit unserer knapp 20 %igen Immobilienquote im Musterdepot-Aktien-Österreich ( www.pi5.at ) sehr wohl.  

www.pi5.at     -mf- 

5-Jahres-Chart ECO Business-Immobilien AG

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