Anlageklasse Rohstoffe - stehen noch immer hoch im Kurs: Die Diskussion um die Abkühlung der Weltwirtschaft in der ersten Jahreshälfte ist allgemein bekannt. Wir glauben allerdings, dass weltweit das Wirtschaftswachstum in der zweiten Hälfte des Jahres wieder anziehen wird - und damit auch die Nachfrage nach Rohstoffen. Das erste Halbjahr 2007 wird die Zeit sein, sich innerhalb des Rohstoffsektors zu positionieren, um dann gegen Jahresende bis Mitte 2008 die Gewinne einzufahren.

Zu den einzelnen Rohstoffklassen: Nach der negativen Presse, welche Metalle in letzter Zeit erhalten haben, ist es wohl angebracht, dieses Bild zu korrigieren. Auch wenn wir während der letzten vier Jahre einen beachtlichen Preisanstieg beobachten konnten, sind wir inflationsadjustiert noch immer nicht auf Niveaus wie beispielsweise in den 70er Jahren. In einen längerfristigen Rahmen gesetzt, können wir also nicht von einer Überhitzung der Metallmärkte sprechen, vielmehr hat einfach eine Umkehr des Abwärtstrends stattgefunden.

Bei der Öl-Nachfrage sind weiter grosse regionale Unterschiede auszumachen. Während Europa zum Beispiel fähig war, seinen Benzinverbrauch herunterzuschrauben, nimmt die Nachfrage aus den USA, vor allem aber aus der asiatischpazifischen Region, zu.

Die positive Entwicklung des europäischen Benzinverbrauchs liegt zum einen daran, dass diese Region das geringste Wachstum aufweist und zum anderen Technologien zur Energieeffizienz erfolgreich einsetzt. Gerade dieser letzte Punkt muss in den anderen Teilen der Welt vermehrt an Bedeutung gewinnen, da wir sonst Gefahr laufen, den Grossteil unserer Öl-Reserven in den nächsten 20 Jahren aufzubrauchen.

Als besonders interessant stellt sich die Situation auf dem Goldmarkt dar. Wir glauben, dass dieses Edelmetall einer der wichtigsten Outperformer im Bereich der Rohstoffe sein wird. Auf der einen Seite haben wir die grosse Nachfrage aus der Juwelierbranche, aber auch von Finanzinstrumenten wie ETFs, die Gold als "sicheren Hafen" verwenden. Demgegenüber steht die Stagnation in der Goldförderung, da die Mienen ihren Free Cashflow noch nicht zur Modernisierung ihrer Anlagen verwendet haben. Hinzu kommt, dass der Wert von Gold relativ zu anderen Metallen eher tief ist, was sicherlich auch auf das Potenzial von Gold hinweist.

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